北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(ch大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看uáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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